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【市场表现】
国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率小幅下行，30年期超长债表现更好。截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.7bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.45bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.5bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行2bp。
【资金面】
公开市场方面，央行开展了90亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日80亿元逆回购到期，因此单日净投放10亿元。资金面，银行间市场资金面周四平稳偏松，隔夜回购加权利率小幅下行，七天利率则在2%略下方持稳。非银类机构融入成本保持平稳，关注下周税期带来的扰动以及央行公开市场操作情况。
【基本面】
海关总署发布数据，今年一季度，我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%今年一季度，我国各类外贸主体进出口竞相发力、稳步发展，其中，民营企业进出口增速高于整体，继续发挥外贸主力军作用，民营企业对外贸易继续保持快速增长态势。民营企业进出口5.18万亿元，同比增长14.4%，占我国外贸总值的52.4%。一季度出口数据大超市场预期，或与部分新兴经济体经济偏强，以及我国供给提升有关。从高频数据和全球PMI下行来看，今年后续出口压力仍不容忽视。
【操作建议】
从基本面情况来看，3月社融数据延续高增，由于此前市场对社融和信贷表现较好有一定预期，同时对社融高斜率改善的持续性存疑，叠加近期中小银行下调存款利率带来降息预期升温，导致期债短期情绪偏强。但中小银行更多是跟进去年大行下调存款利率，该事件对市场影响偏向短期情绪冲击，而债市的主线逻辑仍聚焦基本面修复情况。当前温和复苏是主要方向，二季度仍是经济复苏斜率的验证期，且4月中旬将发布一季度GDP数据，3月出口数据大超预期，警惕GDP数据超预期可能，短期单边策略上不建议过度追涨，鉴于国债期货主力合约基差已经明显收敛，建议空头套保投资者关注建仓机会。
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责任编辑：赵思远